相对论的黄金理论 |比特币减半特别行情危机向左，信仰向右

韩江谷影：近期市场确实有涨有跌，减半对价格的影响也反映了投资者的市场情绪。按照历史预测的价格涨幅减半，今年市场叠加了诸多宏观经济因素的影响。如果不受疫情影响，减半行情将在2-3月开始。随着疫情高峰的过去，投资者押注经济复苏，整个市场的风险偏好和流动性得到了一定程度的缓解。比特币的走势其实和近期的纳斯达克科技股有些相似。

我认为减半是否结束的问题只是一个起点，因为减半之后，比特币的故事才刚刚开始。首先热闹起来的就是淘汰老矿机，推出新矿机。 ，比特币新一轮算力较量即将拉开帷幕。

晨星：BTC的市场永无止境，是各种“市场”。今天可能是减半行情比特币减半行情，明天可能是机构进场行情，后天可能是战争对冲行情，“水牛”行情等等。所以所谓的市场永远不会结束。

当然，上面提到的各种市场行情也因其炒作、坚持和想象空间而有所不同。其实你可以把上面提到的各种市场行情理解为投资领域的“主题”概念。市场上的各种主题永无止境，每天都会有新的主题和新的概念出现。所以我认为没有必要详述一些所谓的主题。只是题材分大小，减半市场是所有“题材”中最大的，也是最具可操作性和想象力的题材。像这样的市场基本都是逐年运行的，所以我认为减半行情还没有结束，还有很大的操纵空间。

小叮当：减半行情从去年7月到9月开始。当时，BTC在10000美元上下波动。今年年初减半行情后，BTC在7000左右波动。大家都是【价格与减半无关】【减半可能涨】，然后BTC涨1万美元。大家都以为【奥利给，你想象不到】，然后【减半行情开始了】，泥石流，你想象不到，当达到 3800 美元，现在是 10000 美元，BTC 终于在物理上完成了减半。

皇帝保罗：根据币圈以往的经验，“见光就死”往往是有利的。利好变现后，已无法支撑币价继续上涨。因此，我对减半后的BTC走势看空。周日崩盘前，我已经在公众号“保罗大帝007”05.08文章中提醒“BTC的上涨是独立行情，牛市尚未到来”。

王玉琨：数字货币市场与金融市场的联动性越来越强。 BTC是否失去了对冲属性？金融危机下BTC的涨跌背后的逻辑是什么？ BTC、美股、原油联动的深层原因是什么？

保罗大帝：从比特币的K线走势来看，波动较大，几个月可以翻倍，也可以大跌。由此看来，避险属性不强，但投机性很强，与国际市场有联动性。 BTC在战争或社会动荡的情况下往往会上涨，而BTC在接替中国庄家后具有自己的牛熊轮回属性。

William：让我们先谈谈比特币的对冲属性。我认为 BTC 一开始就没有对冲的属性。首先，我们需要知道什么是套期保值。这里的“风险”是金融中的风险，不确定性是统计上的“方差”或“标准差”，也就是我们常说的市场波动。如果要真正衡量一个资产是否是避险资产，主要是看它的波动性是否足够小。目前，主要的避险工具是黄金和国债。如果仔细看统计，会发现黄金和国债的波动性相对较小，而比特币的波动性是全球最高的。如此高波动性的资产怎么能称为避险资产呢？由于通货紧缩，许多人认为比特币的抗通胀特性。它被视为比特币对冲的证据。实际上，通货紧缩和对冲是两个概念。大多数非现金资产都具有抗通胀特性，因为通胀是一种货币现象。

更多让我们来谈谈为什么比特币在 3 月的金融危机期间暴跌。要了解为什么比特币在 3 月份全球流动性危机期间暴跌，我们首先需要解释流动性相关的问题。很多人将流动性不足简单归结为货币资产数量不足，其实流动性不足还与人们的风险偏好和预期收益有关。这就是为什么美联储在实施量化宽松政策近十年后，这一轮危机爆发，全球流动性迅速转变为流动性过剩的原因，是我们需要了解为什么的根本原因比特币暴跌。

正如我之前所说，比特币不是避险资产，而是高风险的另类投资资产。今年3月受疫情蔓延和油价危机影响，金融市场恐慌情绪加剧，投资者避险，认为现金为王，将风险资产换成短期流动性资产。这造成了严重的流动性危机。在流动性极度稀缺的情况下，比特币作为高风险另类投资资产，自然会撤出资金，寻求更安全、流动性更强的资产，价格暴跌。

最后说一下BTC与美股、原油联动的原因。

两者的联动其实是受到系统性危机的影响，也就是我们前面提到的那场在3月份爆发的流动性危机。目前，比特币还是一个相对较小的市场，其市值甚至不及苹果这样的公司。更重要的是，目前加密数字货币并未纳入全球主要机构投资者的资产配置池。因此，在正常情况下，比特币与美股和原油价格之间没有联动性。举个形象的例子，比特币市场就像一口小井，而传统金融市场是一条大河。通常，两者的关系是“井水不成河水”。 ”，但突然天塌下来，系统性危机爆发，流动性迅速枯竭。在这种情况下，井水和河水逐渐干涸，因此两者表面上看似联系在一起，但实际上是系统性的。危机造成的。

韩江谷影：我认为在全球金融市场处于流动性危机、投资风险偏好降低的情况下，波动性较大的比特币资产不具备避险属性。目前，对冲的价值还是更多的是币圈人士的理解。这种认知主要与法币体系的过度扩张有关，但仍需对信仰进行充电。 BTC诞生于金融危机的背景下，而金融危机的根源很大部分与货币超发和通货膨胀有关。 BTC作为原生数字资产，总量恒定，通胀系数可控，每4年减半。比特币价格与全球经济的相关性较低。

近期，BTC与股市、原油的联动呈现阶段性上升趋势。我推测主要原因是机构。机构基金一般不认为比特币是避险资产，而是另类投资产品。 在经济不景气的时候，这些机构会抛售包括比特币在内的风险投资产品，转向真正避险的美元指数、美国国债等。比特币的规模还是很小的，要看资金在哪里主导市场的来自，散户曾经是主要的。

晨星：整个金融市场是一盘棋。当今世界，即使在逆全球化大潮下，金融市场的联动效应也难以改变。随着机构投资者入市，BTC与美股、黄金的联动性或将继续加强。

至于BTC的套保属性，目前还不能说BTC失去套保属性，但套保属性并不是BTC炒作的主旋律。在当前的市场环境下，减半后的供需关系及其抗通胀是目前的主要猜测。

王玉坤：比特币减半能否推动下一轮牛市？为什么BTC在上半场后的2013年和下半场后的2017年迎来大牛市？减半和涨价之间有明确的关系吗？

William：我认为目前的加密数字货币市场还是过于浮躁。前两轮减半后开始的大牛市只发生在减半后的一年或一年半之后。下半场刚刚结束，大家需要一点耐心。对于减半牛市，大家只看到减半本身，认为比特币牛市与比特币减产有关。事实上，这还远远不够。从比特币的每一次牛市中，我们都可以观察到对创新的推动，比如2013年牛市中众多山寨币的诞生，以及2017年牛市中ICO的兴起。这些创新直接刺激了当年比特币的暴涨。 .

所以我认为真正推动数字货币牛市的是下一轮创新，而不是简单的减半。

如今，很多人期望传统资金入市推动比特币牛市，但只有市场合规，传统金融市场的巨额资金才会进入，这就需要监管创新。从目前的趋势来看，我们可以期待近年来的监管创新。

保罗大帝：比特币的上半和下半分别在 2013 年和 2017 年迎来了飞速增长。当市场上的每个人都这么认为时，这种观点是值得怀疑的。我在0304参加黄金沙龙的时候说过这个，所以我避开了312的暴跌，做空了近5000点的BTC。目前行情，减半与价格没有直接关系，BTC本身也有牛熊转化。

晨星：如果单纯从应用角度和供需关系理解BTC减半，很容易陷入数小数的逻辑错误，结果只会越来越多错误的。以最近2017年的牛市为例，我个人认为，即使2017年没有减半，以当时的市场环境，也肯定会有牛市。因此，减半本质上是利好行情，但不一定是大牛市的先决条件。

至于减半和涨价是否有明确关系的问题，核心其实是问供需决定价格还是价值决定价格。个人看好BTC的长期价值，但价格围绕价值波动。因此，短期的币价波动并不能真实反映BTC的价值。减半对BTC的价值有利，但能否体现在价格上，仍需市场给出答案。

王玉坤：比特币有长期持有价值吗？你怎么看？

小叮当：我认为比特币具有长期价值，原因如下：

1.现在的区块链可能类似于2009年的移动互联网，空间非常大。目前的区块链产品类似于当时的计算器和字典，离普通人还很远。

2.我一直在想，炒币有什么价值？炒美股也是炒作，村里斗地主也是？炒币很久了，发现BTC真的是个好东西，原因如下：

A.像我们这样的赌狗，一定有地方放；

B. BTC全天24小时交易，流动性最好。

C.BTC 太好了。那些所谓的传统大机构曾经看不起它，但现在它们可以承受原油了。 BTC好强，比美股强。

保罗大帝：BTC 具有长期投资价值。如果价格在4000美元以下，可以在孤立仓位中买底，如果在10000美元以上，可以分批减仓。理念和操作基本上是市场贪婪和恐惧的对立面。不要多买多卖（不要害怕BTC归零，BTC永远不会归零）。

William：比特币绝对值得长期持有，因为从中长期来看，比特币的价格会持续上涨。首先是减半的影响。减半后，产量下降，导致比特币供应量增长缓慢，而对比特币的需求却在不断上升。当比特币供应的增加跟不上新进入资金的需求时，比特币价格就会上涨。更重要的是，随着全球主要央行为拯救市场而实施的货币宽松政策，全球各种资产名义价格上涨是必然现象，因此未来比特币价格也会上涨，但由于货币政策的时滞性。性，效果只能在中长期表现出来。

韩江谷影：历史会重演，虽然每次都不一样。从长远来看，比特币可以作为一种价值储存手段。比特币的价值来自共识。这个共识是要颠覆大家对传统货币背后支撑力量的理解，而比特币的伟大之处在于它的共识算法本身就有非常强大的生命力。作为一种新奇事物，比特币的长期价值不应被传统的投资方法所界定。当然，比特币的长期价值需要经受各种危机的考验，而比特币刚刚走完一小段旅程。

庆星：以上老师都从更专业的角度分析了BTC的价值。我将从纯粹投机的角度给出我的个人观点。在我看来，BTC最吸引人的地方在于它的“梦幻市场汇率”，这给了我们很大的想象空间。

对于BTC的基本价值，不同的人有不同的看法，但在当前的市场环境下，由于传统金融机构的进入以及资产配置的关系，BTC与传统金融市场的联动虽然反映了市场的对BTC基本价值的认可，给BTC市场带来大量资金，过度的联动也是对BTC“市价”的桎梏。另外，在币圈，长期看涨BTC价值似乎是政治正确。

王玉坤：你怎么看比特币价格和全网算力的关系？当算力上升时，币价会上涨吗？减半开始后，区块奖励减半，算力有可能下降，那么BTC的价格也会下降吗？

韩江谷影：两者有关联，但不构成因果关系。货币价格主要由市场供求决定。货币价格的上涨放大了采矿利润并吸引了新的矿工进入。购买的矿机越多，计算能力就越强。减半后，挖矿难度上升，老算力矿机退出挖矿，短期内可能造成算力下降，矿工可能会抛售BTC比特币减半行情，导致价格下跌，直到新挖矿机器列出。但是全网算力下降，挖矿难度算法会再次调整，因为要保证10分钟左右出块，挖矿会变得更容易。这是一场博弈，最终会回到平衡的位置。

William：其实有一个重要的市场自动调整机制，其原理如下两图所示：

随着比特币价格的上涨，更多的新矿工将进入挖矿行业，区块链网络的算力开始增加，难度也随之增加，以确保稳定产出。块速度。这意味着在固定时间内挖出一个有效区块需要更多的算力；也就是说，同一台矿机挖出有效区块的时间增加，挖矿成本增加，利润开始减少，逐渐回到市场均衡收益，矿工停止进入。同样，当加密数字货币价格下跌时，全网算力开始下降，成本下降，挖矿收益逐渐回到市场均衡水平。

其实价格不受算力影响，算力会根据比特币价格和价格预期变化。

王玉坤：近期市场波动较大，市场合约平仓数量有所增加。造成这种情况的主要原因是什么？还有 312 个，仅在 BitMEX 上就清算了价值超过 10 亿美元的多头合约。有一种解释是，这是由于高杠杆率导致比特币价格暴跌。你怎么看待这件事？在当前市场情况下，合约交易需要注意什么？

小叮当：在 312 之前，BTC 是 9xxx 美元。四大期货交易所[火币、OKEx、Binance、BitMEX]持有BTC期货35亿美元，BTC 9xxx日前持有17亿美元。美元，一半的仓位都没了。回首往事，每一次 BTC 达到 10,000 美元，朋友圈里都有很多人欢呼，但这次不是。另外，之前BTC每达到10000美元，季度合约的溢价为500美元，而前几天BTC达到10000美元时，季度合约的溢价仅为100美元。

在当前市场情况下，合约交易需要注意什么？

1.拿1%的钱做合同；

2.如果这1%在10000个订单后没有暴露出来，可以预计在合约中报告为。

William：几天前的崩溃已经在上面解释过了。由于流动性危机缓解，市场开始反弹，叠加减半，导致市场非理性繁荣而非理性繁荣。资产价格通常最容易崩溃，从而导致暴跌。

在当前的市场条件下，合约交易中的低杠杆和控制风险是最重要的。当然，不建议不懂合约的用户进来随便交易合约。

保罗大帝：高杠杆自然会爆发，或者主力喜欢钉住。 312爆炸是市场预期的共识。也可以看成是洗碗的一种。只有等龙头洗完，龙头死了，才能迎来上涨。每一笔短线​​交易都必须有止损，低杠杆“赌博”就行了。市场没有永远的赢家，每天都存在市场爆仓的潜在风险。大家都是韭菜，我是老韭菜。

如前所述，BTC这次的上涨只是其减半对自身的独立市场影响。就像之前BSV和ETC的走势一样，这次行情的上涨并没有达到牛市的共识预期。 个人看空减半后的行情走势，观点仅供参考。

William：因为比特币有一个可以炒作的“减半市场”，所以其他加密数字货币没有匹配的话题和炒作热点。

晨星：BTC所谓的吸血行情是什么？是市场的存量资本和关注度，资本和关注度是主流货币的命脉。 BTC目前的市场份额是市场选美游戏的结果。市场已经给出了选择，各大投资机构也给出了选择。随着BTC的短期价格波动，一些投机资金会选择所谓的轮动操作，但我预计减半行情后，BTC与主流币的分化会更加明显。

王玉琨：就目前BTC市场走势，您对散户有什么建议吗？

William：对于散户来说，不需要太多操作，囤币就行了。这与杠杆ETF相同。追涨追跌的后果是持续亏损，散户可以长期持有现货。这是最好的建议。

韩江谷影：现在多看少动，关注宏观面，比特币投资新需求，供给固定，真实需求增长，牛市自然会来。

庆兴：散户要想参与市场，首先要管理好自己的资金，用不影响生活的钱投资。其实对于散户来说，定投是一种不错的投资方式，但我建议大家可以用更聪明的方式进行定投。资金可以用于固定投资，但我们并不总是不惜一切代价买入。至少从历史上看，BTC的价格每年都会有很大的波动。长期来看，BTC价格一直在5000-9000区间运行。 如果币价低于5000，我们可以分批购买。同理，如果在9000以上，就可以逐步卖出。我们也可以在BTC价格跌幅超过30%时逐步买入，从反弹中获利。这将使我们的利润最大化。

小叮当：给散户的建议：

1.如果你很有才华，已经赚到钱了，你应该明白，投币赚钱只能靠自己；

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2.如果不是，请先看书。

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记住，学习别人的想法，不要听别人的结论。

保罗大帝：技术上，从 BTC 周 K 线来看，从 20,000 美元延伸至比特币的趋势线的压制不容小觑。比特币每涨到这个点，价格就会下跌。个人建议暂时观望，等待BTC反转趋势线压制。仅供参考。